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2010年云南 申论素材:股票市场
来源: 阅读:2187 次 日期:2009-12-17 10:03:51
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我国股市存在的主要问题

1.资源的行政性分配

上市资源是一种市场资源,应该采取市场手段衡量其是否具备条件,但在设立股市初期,新股发行方式上沿用指标控制的办法,基本上是一种指标分配加政府行为的模式。在这种模式下,各部委、各省市都有发行股票的额度,分配资本资源,这种用行政办法进行额度分配、用行政手段分配资本资源的办法,破坏了市场经济公平竞争的原则,极不利于股市的健康发展。表现在:受各种错综复杂的利益关系的驱动和限制,政府在上市公司选择上很难保证客观性和公正性,难免出现一些好的企业被排除在上市之外,而一些不好的企业却被圈定为上市对象;某些上市公司“壳”的巨大市场价值将诱使一些不法之徒铤而走险,采取行贿、欺诈等非法手段获取上市指标。

2.股票市场处于人为分割的状态

目前我国股份制企业公司的股份按投资主体的不同可分为国有股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股(B股)等五种股权,只有占总股本30%左右的社会公众股和B股可以上市流通,70%左右的国有股和法人股被拒绝上市交易。我国的股票又分为A股、B股以及在海外发行上市的H股、N股等,不同类型的股票在不同的、互相封闭的市场上流通。一个公司可以同时有A股、B股或H股,但一个公司不能同时将全部募集股份在一个市场上上市,这直接导致市场之间的排斥性。另外,深沪两大交易所都要成为国内唯一的中心市场,相互不联通,一个公司不能同时在深沪两个交易所上市,这样分割的市场造成市场之间具有很强的排斥性,使得我国的股票市场整体处于一种被分割状态。

3.上市公司质量不高

上市公司质量不高是当前我国股市很大的不稳定因素,主要表现在:上市公司的经营状况差,亏损家数不断增多,净资产收益率呈逐年下降趋势,每股收益不断降低,审计报告中出具保留意见的公司也不断增多。上市公司的经营状况恶化并非由发行股票和上市本身造成,其根本原因在于现行的股份制改造没有真正从产权关系、责权利制度等根本性问题上进行改造。这跟上市公司基本上沿袭了国有企业的经营机制有关。

4.过度投机占主导地位

我国证券市场自诞生之日起,就深深地被过度投机行为所困扰。主要表现:一是股票价格大起大落。二是换手率过高,导致牛、熊市成交量相差悬殊,加剧了人们的投机心理。三是市净率过高。四是市盈率讨高。

5.信用缺失 信用是股市的支柱。由于我国建设市场经济的历史短,对信用的认识肤浅,因此在信用体制的建设上步履缓慢。建立股市信用的关键在于信息流通要畅快,信息披露的内容要完全、真实、正确。但是在现实中,上市公司在披露信息时不够及时或秘而不宣。在有可能影响公司股价的重大事件发生时,上市公司往往为了稳定股价不公开发布此种信息,但该信息却又在私下里传播,形成内幕交易。上市公司伙同中介机构作假已是公开的秘密。这些都是经济发展道路转轨国家的通病。在股市发展初期,由于股票发行少,而购买者众多,炒作和投机盛行,导致股价不断上扬,形成表面繁荣,此时人们不大关注上市公司的信用。而当气泡破灭后,人们才去伪存真,最终认识到信用的重要。英国的“南海事件”和美国的“黑色星期一”事件从历史的角度给我们敲响了警钟。现在我国股市的低迷,很大原因在于上市公司的信用缺失。

6.证券经营机构业务活动不规范 券商在为国家和企业筹集建设资金、优化资源配置、直接推动我国资本市场的发展等方面起着重要作用。但长期以来,券商的健康发展一直受到很大掣肘。

一是券商的融资渠道一直不畅通,使券商越来越难以适应证券市场发展的需要。在缺乏有效、严格监管体制的条件下,证券经营机构往往不能有效发挥其积极作用。

二是证券经营机构的“全能化”发展模式。在我国证券市场发育不甚成熟的时候,为节约交易成本,促使券商的经营业务“全能化”,即集证券交易代理商、交易自营商、资金投管人和资金清算人于一身。

三是证券经营机构自身的业务定位不利于资本市场的发展。我们目前券商进行的投资银行业务中,重点是证券发行和代理买卖等金融性业务,占投资银行业务收入的87.6%,而企业并购、重组等创新、引申业务占业务收入的比重只有2%左右。

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